تجاوز الجنيه المصري حاجز الـ 50 جنيهًا مقابل الدولار لأول مرة، بعد القرار غير المتوقع الذي اتخذه البنك المركزي المصري برفع أسعار الفائدة بمقدار 600 نقطة أساس في مارس 2024. ومع توقع أن يبقي البنك المركزي المصري أسعار الفائدة دون تغيير خلال بقية العام، فما هي أحدث توقعات الجنيه المصري وتوقعات الأسعار لعام 2025 وما بعده؟

توقعات سعر الجنيه المصري (USD/EGP) لعام 2025-2030

يتوقع المحللون أن يبدأ البنك المركزي المصري دورة تخفيف السياسة النقدية في عام 2025 حيث سيتجه التضخم إلى الانخفاض بشكل أكبر، من 29.0٪ في عام 2024 إلى 11.8٪ في عام 2025، لينتهي العام عند نطاق التضخم المستهدف الأعلى للبنك المركزي البالغ 9.0٪.

تميل المخاطر نحو خفض أسعار الفائدة في الربع الرابع من عام 2024 حيث سيتحول سعر الفائدة الحقيقي إلى إيجابي بحلول ذلك الوقت وخفض تكلفة الاقتراض لدعم الاقتصاد الحقيقي.

هل ستضعف مصر الجنيه أكثر؟ ما الذي دفع قيمة العملة إلى الانخفاض؟ في هذه المقالة، نلقي نظرة على الأداء الأخير للعملة وأحدث توقعات المحللين للجنيه المصري وتوقعات الأسعار.

توقعات أساسية للجنيه المصري – البنك المركزي المصري يبقي على أسعار الفائدة في النصف الثاني من 2024

لمكافحة التضخم وتعزيز العملة، رفع البنك المركزي المصري أسعار الفائدة المرجعية بمقدار 1900 نقطة أساس منذ مارس 2022. وكانت الزيادة الأخيرة التي أجراها المسؤولون في 6 مارس، وهو اليوم الذي ألغوا فيه سعر الصرف، بمقدار 600 نقطة أساس. ويتفق المحللون مع البنك المركزي المصري على أن المستوى الحالي من القيود المفروضة على السياسة كافٍ لتثبيت توقعات التضخم وخفض التضخم (انظر الرسم البياني أدناه).

مصدر الصورة: CBE, BMI

خفضت وكالة (Fitch Solutions) توقعاتها لسعر الجنيه المصري في نهاية العام من 30% إلى حوالي 24% منذ تباطؤ التضخم أكثر مما كان متوقعا في شهري مارس وأبريل. ونظرا للهبوط الكبير في قيمة العملة، فقد يكون هذا مفاجئا. لا يزال سعر الصرف الرسمي (47.4 جنيه مصري/دولار أمريكي) أعلى بكثير من السوق الموازية قبل التوحيد، والتي كان العديد من المصريين يستمدون منها الأموال (75 جنيه مصري/دولار أمريكي في فبراير)، على الرغم من أنه أضعف بنحو 35% مما كان عليه في بداية العام. بالنسبة لمعظم المستهلكين، تعزز سعر الصرف الفعلي بينما ضعف السعر الرسمي (انظر الرسم البياني أدناه).

المصدر: CBE, BMI

في الواقع، انخفض التضخم من 11.4% في فبراير/شباط إلى 1% فقط على أساس شهري في مارس/آذار وأبريل/نيسان. ويعتقد المحللون أن احتياطيات النقد الأجنبي التي يحتفظ بها صناع السياسات ستكون كافية للحفاظ على قيمة العملة عند 47.5 جنيه مصري/دولار أمريكي لبقية عام 2024، وهو ما سيساعد على استقرار توقعات التضخم في الأشهر المقبلة. كما سيأتي دعم سعر الفائدة الحقيقي لسعر الصرف والتضخم من هذا، والذي يتوقع المحللون أن يتحول إلى إيجابي بدءًا من سبتمبر/أيلول 2024.

وفي الوقت نفسه، أدى تقليص متأخرات الاستيراد وتعزيز توافر النقد الأجنبي في البنوك إلى تخفيف الضغوط على الأسعار المدفوعة بالعرض. على سبيل المثال، يُقال إن أسعار السيارات، التي تضاعفت في العام السابق، انخفضت بنسبة 20% في مارس/آذار وأبريل/نيسان. وستستمر الأسعار المدارة الأخرى في السيطرة على الضغوط التضخمية، على الرغم من أننا نتوقع أن ترفع الحكومة أسعار البنزين مرة أو مرتين في وقت لاحق من هذا العام لخفض فاتورة الدعم والحفاظ على الامتثال لبرنامج صندوق النقد الدولي. وبما أن مكون الغذاء في مصر يمثل 32.7% من سلة أسعار المستهلك، المحرك الأساسي للتضخم، وأن التضخم لا يزال أعلى بكثير من معدل هدف البنك المركزي المصري البالغ 5%-9%، يتوقع المحللون أن يتوخى البنك المركزي المصري الحذر عند بدء دورة تخفيف السياسة النقدية في عام 2024.

ومع ذلك، واستنادًا إلى الشكل أدناه، توقعت فيتش سوليوشن أن يخفض البنك المركزي المصري أسعار الفائدة المرجعية بمقدار 1200 نقطة أساس في عام 2025. وسوف ينخفض ​​التضخم الرئيسي على الرغم من الزيادات المستمرة في الأسعار المدارة، وخاصة البنزين والكهرباء، وذلك بفضل التأثيرات الأساسية الإيجابية. ووفقًا لتوقعاتهم، سينتهي متوسط ​​التضخم العام داخل نطاق هدف البنك المركزي المصري، حيث سينخفض ​​من 29.0% في عام 2024 إلى 11.8% في عام 2025. وسيحدث هذا في ظل تخفيف البنوك المركزية العالمية لدورات سياستها النقدية واستمرار أسعار الفائدة المصرية في كونها إيجابية - وكلها عوامل مواتية لسعر الصرف. ويعتقدون أيضًا أن البنك المركزي المصري سيواصل دورته العدوانية من تيسير السياسة النقدية لتقليص مدفوعات الفائدة، التي تمثل أكثر من نصف الإيرادات الحكومية.

المصدر: CBE, BMI

هناك احتمال أن يبدأ البنك المركزي المصري دورة تخفيف السياسة النقدية في الربع الرابع من عام 2024 بدلاً من عام 2025. وإذا اختار صناع السياسات وضع تعزيز الاقتصاد الحقيقي أولاً، فمن المحتمل أن يتم تخفيض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. وفي أعقاب دورة تشديد السياسة النقدية القوية في الأشهر الأخيرة وتقليص مخططات الإقراض المدعوم، ارتفعت تكاليف الاقتراض، مما أدى إلى تباطؤ نشاط الإقراض (انظر الرسم البياني أدناه).

المصدر: CBE, BMI

نشاط الاستثمار، الذي كان في انخفاض من حيث القيمة الحقيقية خلال الأرباع القليلة الماضية, تأثرت بشكل أساسي بهذا. في الواقع، فإن توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ليست سوى تحسن طفيف، حيث ارتفعت من 3.2٪ في السنة المالية 2023/24 (يوليو 2023 - يونيو 2024) إلى 4.2٪ في السنة المالية 2024/25.

الجنيه المصري يضعف في بيئة اقتصادية صعبة

بعد خفض قيمة الجنيه المصري في عام 2016، والذي شهد ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي/الجنيه المصري من 7.83 في بداية العام إلى 18.60 في النهاية، تعززت قيمة الجنيه المصري مقابل الدولار الأمريكي إلى حد ما.

في عام 2022، كان السعر 15.71. وعندما خفضت الحكومة قيمة العملة في 22 مارس ردًا على الصراع في أوكرانيا والتضخم المتزايد الناجم عن ارتفاع أسعار السلع الأساسية، ارتفعت إلى 18.54.

مع تدهور حالة الاقتصاد، استمرت قيمة الجنيه في الانخفاض. في أوائل أغسطس، تجاوز سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الجنيه المصري حاجز 19 جنيهًا، وبحلول نهاية أكتوبر، ارتفع إلى 24.18 جنيهًا. واستمرت الزيادات الأصغر في السعر، وبحلول نهاية العام، بلغ 24.75 جنيهًا. وبعد ذلك، ارتفع ليصل إلى 27.22 جنيهًا في الأيام القليلة الأولى من يناير.

مع تدهور حالة الاقتصاد، استمرت قيمة الجنيه في الانخفاض خلال عام 2023. بدأ سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الجنيه المصري العام عند 27.55 جنيهًا، وبحلول بداية فبراير ارتفع إلى 30.23 جنيهًا وظل عند هذا المستوى حتى بداية أبريل.

في أكتوبر، واصل البنك المركزي المصري زيادة أسعار الفائدة، هذه المرة بمقدار 200 نقطة أساس. وارتفعت أسعار الودائع لليلة واحدة والقروض لليلة واحدة والعملية الرئيسية بمقدار 300 نقطة أساس إلى 16.25% و17.25% و16.75% على التوالي، في 22 ديسمبر/كانون الأول، عندما اتخذت لجنة السياسة النقدية إجراء آخر.

وفي مارس/آذار 2023، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة لليلة واحدة مرة أخرى بمقدار 200 نقطة أساس، عقب اجتماع لجنة السياسة النقدية، قائلا إنه يهدف إلى السيطرة على التضخم المرتفع.

وأعلن المجلس التنفيذي لصندوق النقد الدولي في 16 ديسمبر/كانون الأول أنه وافق على قرض بقيمة 3 مليارات دولار لمصر لمدة 46 شهرا بموجب تسهيل الصندوق الموسع.

وتتضمن الحزمة إصلاحات هيكلية لتقليل دور الدولة وتعزيز النمو في القطاع الخاص، فضلا عن "التحول الدائم إلى نظام سعر صرف مرن لزيادة القدرة على الصمود في مواجهة الصدمات الخارجية وإعادة بناء الاحتياطيات الخارجية" والسياسة النقدية التي تستهدف خفض التضخم تدريجيا، والابتعاد عن مخططات الإقراض التي تقدم الدعم، وإدارة الديون مع زيادة الإنفاق الاجتماعي، وإدارة الديون.

بعد زيارة استمرت أسبوعين، غادر فريق صندوق النقد الدولي مصر في 7 مارس، بهدف التوصل إلى اتفاق حتى تتمكن عمليات التفتيش الأولى والثانية للاقتصاد المصري من المضي قدمًا في برنامج القرض البالغ 3 مليارات دولار. أفادت إيفانا فلادكوفا هولار، رئيسة بعثة صندوق النقد الدولي إلى مصر، بأن "تقدمًا ممتازًا" قد تم إحرازه في قضايا مهمة من قبل فريقها والمسؤولين المصريين. كما ذكرت أنه يتم التحقيق في مزيد من الدعم من صندوق النقد الدولي وشركاء ثنائيين ومتعددي الأطراف آخرين.

حاول البنك المركزي المصري استقرار الاقتصاد المضطرب بالفعل في بداية مارس 2024 من خلال تنفيذ مرونة سعر الصرف، مما يسمح لقوى السوق بالسيطرة على قيمة الجنيه المصري.

بالإضافة إلى ذلك، رفع البنك المركزي المصري أسعار الفائدة بمقدار 600 نقطة أساس (6٪)، وهي الزيادة الثانية هذا العام، وفقًا لبيان من البنك المركزي المصري.

ومع استمرار ارتفاع الأسعار، "أصبح الاقتصاد المحلي مثقلاً في الآونة الأخيرة بنقص النقد الأجنبي، مما أدى إلى وجود سوق موازية لسعر الصرف وتقييد النمو الاقتصادي، مع استمرار ارتفاع التضخم"، حسبما جاء في البيان.

ما هي التوقعات للجنيه الإسترليني مقابل العملات الأخرى لبقية العام وما بعده؟ هل سيسجل مستويات منخفضة جديدة مقابل الدولار أم سيرتفع؟

استكمل قراءة توقعات الجنيه المصري -تحليل فني- 2025

المصادر:

• https://www.cbe.org.eg/en/news-publications/news/2024/03/06/05/42/special-mpc-press-release-6-march-2024  
• https://www.imf.org/en/News/Articles/2024/03/06/pr-2459-egypt-staff-and-authorities-reach-agreement-on-reviews-under-the-eff-arrangement  
• https://www.tradingview.com/symbols/EGPUSD/