تشكل تداعيات الحرب تحولاً محورياً في النظام المالي العالمي، لا سيما في ديناميكيات الذهب والفضة. قدّم جي. فيندلاي شيراس، مدير الإحصاء في الهند، ورقة بحثية بارزة عام 1920، تناولت بالتفصيل الآثار التحويلية للحرب على إنتاج هذين المعدنين الثمينين وتسعيرهما وأدوارهما الاقتصادية. واستكشفت دراسته، التي عُرضت أمام الجمعية الإحصائية الملكية، كيف عطّلت ظروف الحرب قطاع التعدين العالمي، وضخّمت العملات الورقية، وأعادت تعريف الأهمية النقدية للذهب والفضة.

التداعيات الاقتصادية للحرب على الذهب والفضة - بحث شامل

رغم أن الدراسة قد وضعت لفهم تأثير الحروب على أسعار الذهب والفضة بعد الحرب العالمية الأولى، إلى أن الأمثلة الواقعية تؤكد أن الدراسة ما زالت صحيحة حتى يومنا هذا، حيث يؤدي عدم الاستقرار السياسي إلى ارتفاع أسعار الملاذ الآمن وسنبدأ بأمثلة من الحاضر ثم من التاريخ المعاصر ومن ثم سنقارن نتائج الدراسة التي قام بها جي. فيندلاي شيراس

ارتفاعٌ مُفاجئٌ في أسعار الذهب والفضة في خضم الحرب الإسرائيلية الإيرانية (يونيو 2025)

في 13-14 يونيو 2025، شنّت إسرائيل هجومًا واسع النطاق أُطلق عليه اسم "عملية الأسد الصاعد"، حيث استهدفت أكثر من 100 موقع في أنحاء إيران. وشملت هذه المواقع منشآتٍ نووية وصاروخية وعسكرية. ردّت إيران بسرعة باستخدام طائرات مُسيّرة وصواريخ باليستية في ردٍّ سُمّي "عملية الوعد الصادق 3".

كيف يُمكن أن تؤثر الحرب مع إيران على سعر الذهب؟

ردود أفعال السوق: ارتفاعٌ في أسعار الملاذات الآمنة

ارتفع سعر الذهب بنسبة تراوحت بين 1.3% و1.7%، ليصل إلى أعلى مستوى له في خمسة أسابيع عند 3,427-3,446 دولارًا للأونصة في 13 يونيو، مدفوعًا بشراء الملاذات الآمنة [المصدر].

استقر سعر الفضة فوق 36 دولارًا للأونصة، مع انخفاضٍ طفيف في بداية الأسبوع؛ واتسعت نسبة الذهب إلى الفضة إلى حوالي 94:1 [المصدر].

النفط وتأثيرات الاقتصاد الكلي الأوسع

ارتفع سعر خام برنت بنسبة تراوحت بين 5% و11%، مقتربًا من 75 دولارًا للبرميل، مع تزايد المخاوف بشأن اضطرابات مضيق هرمز [المصدر].

انخفضت الأسهم الأمريكية بنسبة تراوحت بين 1% و2%؛ وتراجعت عوائد السندات نتيجةً لموجة متزايدة من العزوف عن المخاطرة [المصدر].

تأثير الدولار النيوزيلندي على الذهب

غالبًا ما تُترجم أسعار الذهب المرتفعة عالميًا إلى ارتفاعات حادة في قيمة الدولار النيوزيلندي، ويتفاقم ذلك بضعف الدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأمريكي. وقد كان هذا هو الحال اليوم، حيث ارتفع سعر الذهب النيوزيلندي بأكثر من 2.5%.

قد تُفاقم التوقعات المتشددة للنفط وعلاوات المخاطرة انخفاض الدولار النيوزيلندي اليوم، وهو أمر بالغ الأهمية للمستثمرين النيوزيلنديين.

الصراعات الأخيرة ورد فعل الذهب (2017-2024)

دفع الصراع الإسرائيلي الإيراني في عام 2025 المستثمرين مجددًا نحو أصول الملاذ الآمن كالذهب. لكن هذا ليس سوى أحدث حلقة في سلسلة من الأحداث العالمية على مدار العقد الماضي التي حركت أسعار الذهب. إليكم نظرة سريعة على كيفية تفاعل الذهب خلال بعض هذه التوترات الأخيرة.

2024: هجوم إيراني بطائرات مسيرة وصواريخ على إسرائيل

قفزت أسعار الذهب بعد أن شنت إيران هجومًا كبيرًا على إسرائيل في أبريل 2024، لتصل إلى مستويات قياسية جديدة لفترة وجيزة مع بحث المستثمرين عن ملاذ آمن. لكن الذهب تراجع في غضون أيام قليلة.

2023: حرب حماس وإسرائيل

بعد أن أعلنت إسرائيل الحرب على حماس في أكتوبر 2023، ارتفع الذهب بأكثر من 5% في الأسابيع التي تلت ذلك. ومع ذلك، استقر السعر لاحقًا مع انحسار المخاوف المباشرة.

2022: غزو روسيا وأوكرانيا

ارتفع سعر الذهب إلى ما يزيد عن 3000 دولار أمريكي للأونصة بعد غزو روسيا لأوكرانيا في فبراير 2022، ثم تراجع بعد ذلك. لا تزال الحرب مستمرة، وربما ساهمت في ارتفاع أسعار الذهب في المتوسط.

2020: تصعيد صاروخي بين الولايات المتحدة وإيران

بعد أن أدت غارة جوية أمريكية إلى مقتل الجنرال الإيراني قاسم سليماني، قفز سعر الذهب إلى ما يزيد عن 1600 دولار أمريكي للأونصة. لكن هذا الارتفاع لم يدم طويلًا، حيث انخفضت الأسعار بمجرد انحسار التوترات.

2017: التوترات الصاروخية الكورية الشمالية

أدت تجارب كوريا الشمالية الصاروخية وتهديداتها النووية إلى ارتفاع قصير الأجل في سعر الذهب، حيث بلغت الأسعار ذروتها عند حوالي 1350 دولارًا أمريكيًا للأونصة. لكن سرعان ما انخفض سعر الذهب مع انخفاض مستوى التهديد.

1. إنتاج الذهب في زمن الحرب: تراجع شامل

شهد العالم بين عامي 1913 و1920 انخفاضًا حادًا في إنتاج الذهب. انخفض الإنتاج العالمي من 22.2 مليون أونصة نقية عام 1913 إلى 17 مليون أونصة متوقعة عام 1920. وحدثت انخفاضات ملحوظة في دول رئيسية منتجة مثل جنوب أفريقيا والولايات المتحدة وأستراليا.

• جنوب أفريقيا: على الرغم من أنها لا تزال أكبر منتج، انخفض إنتاج ترانسفال بنسبة 8%، ويعزى ذلك أساسًا إلى ارتفاع تكاليف التشغيل.
• الولايات المتحدة: انخفض إنتاج الذهب من أكثر من 101 مليون دولار عام 1915 إلى أقل من 50 مليون دولار عام 1920 بسبب تضخم الأجور وانخفاض العائدات.
• أستراليا وكندا: شهد كلا البلدين انخفاضات كبيرة نتيجة إعادة توجيه الموارد إلى المجهود الحربي.

لم يكن التراجع موحدًا. فقد تمكنت الإمبراطورية البريطانية، بقيادة ترانسفال، من تثبيت إنتاج الذهب بشكل أفضل من بقية العالم. ومع ذلك، فإن انخفاض ربحية المناجم منخفضة الدرجة، إلى جانب الافتقار إلى الحوافز، أدى إلى خنق نمو الصناعة.

2. إنتاج الفضة: تقلبات حادة وانتعاش

شهد إنتاج الفضة مسارًا أكثر تقلبًا، في عام 1913 بلغ الإنتاج العالمي حوالي 224 مليون أونصة نقية، وانخفض إلى 169 مليونًا في عام 1916 لكنه انتعش إلى 195 مليونًا بحلول عام 1920.

• المكسيك: بصفتها أكبر منتج للفضة في العالم، أثر عدم استقرارها السياسي بشكل كبير على العرض العالمي. انخفض الإنتاج من 71 مليون أونصة في عام 1913 إلى 35 مليونًا في عام 1917 ثم ارتفع بشكل حاد إلى 75 مليونًا في عام 1919.
• الولايات المتحدة وكندا: تأثر إنتاجهما بشكل كبير بتعدين النحاس والكوبالت، على التوالي، نظرًا لأن الفضة غالبًا ما تكون منتجًا ثانويًا.

تسبب تعطيل الحرب لطرق التجارة والطلب الصناعي في صدمات شديدة في العرض. ومع ذلك، ساعد انتعاش نشاط التعدين بعد الحرب، وخاصة في المكسيك، على استعادة مستويات الإنتاج.

3. تسعير الذهب وتحرير السوق

قبل الحرب، كان الذهب أساس الأنظمة النقدية، حيث كانت العملات قابلة للتحويل إليه بحرية. غيرت الحرب هذا الهيكل:

استولت الحكومة البريطانية على جميع الذهب المنتج داخل الإمبراطورية بسعر ثابت قدره 77 شلنًا و9 بنسات للأونصة.

في سبتمبر 1919، رُفع هذا القيد. ارتفعت الأسعار بشكل حاد، وبلغت ذروتها عند 111 شلنًا و3 بنسات بحلول ديسمبر 1919.

عكس هذا التسعير المرتفع التضخم وانخفاض قيمة العملة الورقية. على سبيل المثال، كان من الممكن أن تُباع 100 أونصة من الذهب بقيمة 425 جنيهًا إسترلينيًا قبل الحرب مقابل 544 جنيهًا إسترلينيًا بالعملة الورقية بحلول عام 1919.

لعبت الهند دورًا محوريًا في هذا الصدد. فبعد حظر استيرادها للذهب خلال الحرب، ازداد الطلب عليها بشكل كبير بعد رفع القيود، مما أدى إلى ارتفاع أقساط الفائدة في الأسواق المحلية.

4. أسعار الفضة: التقلبات الحادة في سنوات الحرب

كان سعر الفضة أكثر تقلبًا من الذهب:

• 1913 (قبل الحرب): كان متوسط ​​السعر 27.5 بنسًا للأونصة.
• 1915: انخفض إلى 23.5 بنسًا.
• 1919: بلغ ذروته عند 79.5 بنسًا.
• 1920: بلغ أعلى مستوى له عند 89.5 بنسًا في فبراير، ثم انخفض إلى 44 بنسًا بحلول يونيو.

أثرت عدة عوامل على هذا التقلب:

• ارتفاع الطلب على العملات المعدنية خلال فترة التضخم.
• تدخلات الحكومة الأمريكية من خلال قانون بيتمان (1918)، الذي سمح بتحويل دولارات الفضة إلى سبائك لدعم دول الحلفاء.
• توقفات مفاجئة وارتفاعات مفاجئة في الطلب من الدول الرئيسية المستهلكة للفضة مثل الهند والصين.
• استوردت الهند أكثر من 237 مليون أونصة من الفضة في عامي 1918 و1919، وهو ما يمثل أكثر من إجمالي الإنتاج العالمي السنوي.

5. دروس من الحرب: العملة، التضخم، والطلب على المعادن

كشفت الحرب عن نقاط ضعف أنظمة العملات القائمة على المعادن:

• الضغوط التضخمية: أدى إصدار العملات الورقية المنفصلة عن احتياطيات المعادن إلى التضخم. وتغيرت العلاقة بين المعروض النقدي وأسعار السلع بشكل دائم.
• الأهمية الاستراتيجية للفضة: عندما كان الذهب يُخزَّن أو يُقيَّد، سدَّت الفضة الفجوة، لا سيما في البلدان ذات الأنظمة المصرفية المتخلفة.
• حالة الهند: أدى الطلب الهائل على العملات المعدنية والتقارب الثقافي للمعادن النفيسة إلى امتصاص الهند لكميات هائلة من الفضة والذهب، مما أثر على التدفقات العالمية..

6. التوقعات المستقبلية: مسارات غير مؤكدة للمعادن الثمينة

توقعت شركة شيراس بحذر فترة طويلة من ارتفاع الأسعار وتقلباتها:

• الذهب: من المتوقع أن يظل سعره مرتفعًا بسبب الاكتناز العالمي وانخفاض إنتاج المناجم.
• الفضة: أكثر غموضًا نظرًا لدورها المزدوج كمعدن نقدي وصناعي. يعتمد الإنتاج بشكل كبير على الاستقرار السياسي في المكسيك وأسواق النحاس في الولايات المتحدة.
• المعايير النقدية: فكرت دول مثل الهند في العودة إلى سعر صرف ثابت للذهب (على سبيل المثال، شلنان للروبية)، لكن ذلك يتطلب احتياطيات كبيرة.

7. الهند: المرتكز الشرقي للطلب على المعادن الثمينة

برزت الهند كأكبر مستهلك للذهب والفضة:

• في 25 عامًا قبل عام 1920، استوردت الهند ذهبًا يزيد عن إنتاج عامين كاملين من الإنتاج العالمي.
• في عامي 1918 و1919 وحدهما، استوردت الهند الفضة بما يعادل 112% من الإنتاج العالمي.

كان الدافع وراء هذه الواردات هو:

• الممارسات الثقافية مثل المهور والاستخدامات الدينية.
• ضعف البنية التحتية المالية يدفع الناس إلى الادخار في المعادن.
• شملت استجابات الحكومة بيع الذهب في المزادات لضبط أسعار السوق، وحظر معاملات الذهب بأعلى من قيمته الاسمية.

8. نمو العملة مقابل النشاط الاقتصادي

باستخدام مؤشر النشاط التجاري، قارن شيراس نمو العملة (الأوراق النقدية، والعملات المعدنية، والشيكات) بالناتج الاقتصادي الفعلي في الهند:

• من عام 1914 إلى عام 1919، ارتفع النشاط التجاري بنسبة 15%.
• خلال الفترة نفسها، نما إجمالي تداول الروبية والأوراق النقدية بنسبة 57%، وارتفعت عمليات مقاصة الشيكات بنسبة 100%.

النتيجة: تجاوز التضخم النقدي النمو الاقتصادي الحقيقي بكثير، مما يؤكد وجود تضخم زمن الحرب..

الخلاصة: دروس قيّمة من المعادن النفيسة

تقدم دراسة جي. فيندلاي شيراس رؤىً قيّمة حول كيفية تأثير الحرب العالمية الأولى بشكل جذري على المفاهيم العالمية واستخدام الذهب والفضة. لم تُغير الحرب الحدود والاقتصادات فحسب، بل أعادت تشكيل البنية النقدية بأكملها.

ملخص التداعيات الاقتصادية للحرب على الذهب والفضة:

• عززت ندرة الذهب ومكانته المتميزة قيمته على المدى الطويل.
• أدى الدور المزدوج للفضة إلى فوضى في السوق وكشف عن الحاجة إلى تخطيط نقدي أفضل.
• مارست دول مثل الهند والصين نفوذًا هائلًا على أسواق المعادن النفيسة.
• مع انتقال العالم إلى نظام مالي ما بعد الحرب، أصبحت هذه المعادن - التي كانت في السابق ركائز للاستقرار - رمزًا للتفاعل المعقد بين التقاليد والسياسات والضرورات الاقتصادية.

المصادر:

G. Findlay Shirras

Journal of the Royal Statistical Society, Vol. 83, No. 4 (Jul., 1920), pp. 572-627 (56 pages)

goldsurvivalguide