المدونة
الدولار الأمريكي: هل سيبقى أقوى لفترة أطول؟
on
أدت البيانات الأمريكية الأفضل من المتوقع (أحدثها بيانات الرواتب غير الزراعية ومؤشر مديري المشتريات في قطاع الخدمات) إلى انخفاض التوقعات بشأن عدد تخفيضات أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. وفي المقابل، ارتفعت العائدات الأمريكية، مما يوفر دعمًا واسع النطاق للدولار الأمريكي.
الدولار الأمريكي: هل سيبقى أقوى لفترة أطول؟
لقد تعزز الدولار الأمريكي بشكل أكبر في عام 2025، حيث وصل مؤشر DXY إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2022. وفي التداول فوق مستوى 110 أثناء الجلسة يوم الاثنين، ارتفع مؤشر DXY بنحو 9% منذ أواخر سبتمبر.
مع احتمالية بقاء النشاط الأمريكي قويًا وسط مخاوف التعريفات الجمركية المستمرة لبقية العالم، نتوقع الآن أن يظل الدولار الأمريكي أقوى لفترة أطول وقمنا بمراجعة توقعاتنا لأسعار صرف العملات في مجموعة العشر.
تدعم استثنائية الولايات المتحدة قوة الدولار.
ومن وجهة نظرنا، من المرجح أن تظل البيانات الاقتصادية الأمريكية قوية في الأمد القريب. وفي أماكن أخرى، كانت الأخبار الاقتصادية مختلطة، مع بقاء آفاق النمو في أوروبا ضعيفة. ومن المتوقع أن يتسارع النمو في الصين، مع توقعات إجماعية بنسبة 5% على أساس سنوي للربع الرابع، لكن خطر الرسوم الجمركية الأمريكية يظل يشكل رياحًا معاكسة محتملة. وفي الأماكن التي ظهرت فيها حالة من عدم اليقين المحلي في الأسابيع الأخيرة، بما في ذلك في كوريا الجنوبية (السياسية)، والاتحاد الأوروبي (النمو والسياسة)، والمملكة المتحدة (المالية العامة)، كان هذا مصحوبًا بضعف العملة.
قد يؤدي التباعد المحتمل في السياسة النقدية إلى دفع الدولار إلى الارتفاع في الأمد القريب.
وما زلنا نتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين هذا العام، بإجمالي 50 نقطة أساس من التيسير، ولكن لا نتوقع هذه التخفيضات حتى الربع الثاني والثالث. وعلى النقيض من ذلك، نتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في النصف الأول من العام. ويشكل التباعد في السياسات محركًا قويًا للعملات، مما يؤدي إلى اتجاه أسواق الصرف الأجنبي وإمكانية تجاوز أسعار الصرف.
لا يبدو أن مخاطر التعريفات الجمركية قد تم تسعيرها بالكامل.
يمكن أن يُعزى جزء كبير من قوة الدولار الأمريكي الأخيرة إلى تحسن بيانات الاقتصاد الكلي الأمريكية، مما يشير إلى أنه إذا تم تقديم تعريفات جمركية جديدة، فقد يرتفع الدولار الأمريكي أكثر. حدد تحليل بنك الاحتياطي الفيدرالي الخاص لعام 2018 خلال فترة ولاية ترامب الأولى أنه من الأفضل النظر من خلال التأثيرات التضخمية لمرة واحدة من التعريفات الجمركية. ولكن بالنظر إلى الخبرة الأخيرة مع التضخم عند أعلى مستوياته في أربعة عقود، فإن المخاوف بشأن التأثير التضخمي للتعريفات الجمركية تهيمن على سرديات السوق في الأمد القريب. إذا تحققت التعريفات الجمركية، فقد يتداول مؤشر الدولار الأمريكي في نطاق 110-115، وقد ينخفض زوج اليورو مقابل الدولار الأمريكي إلى ما دون التكافؤ، وقد ينزلق زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي إلى ما دون 1.20، وقد يتحرك زوج الدولار مقابل الفرنك السويسري نحو 0.94، في رأينا.
لكننا ما زلنا نعتقد أن عام 2025 سيكون قصة من نصفين - قوة الدولار الأمريكي في النصف الأول، وانعكاس جزئي أو كامل في النصف الثاني. إن تداول الدولار الأمريكي حاليًا بالقرب من أعلى مستوياته في عدة عقود في منطقة مبالغ في تقديرها بشدة وارتفاع مواقف المستثمرين (مع إظهار العقود الآجلة لهيئة تداول السلع الآجلة أعلى مستوى لطول الدولار منذ عام 2015) يدعم هذا السرد. تعكس توقعاتنا الجديدة لزوج اليورو/الدولار الأمريكي هذا المسار: نتوقع أن يتداول زوج العملات عند 1.00 في مارس 2025، و1.02 في يونيو، و1.06 في ديسمبر. في الصين، قد ترتفع معدلات التعريفات الجمركية الفعلية بشكل كبير، لكن اليوان الصيني لم يأخذ في الحسبان هذا الخطر إلا جزئيًا. لذلك نرى إمكانية لمزيد من الانخفاض ونكرر توقعاتنا بأن يصل زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني إلى 7.50 بحلول يونيو، مقابل 7.33 وقت كتابة هذا التقرير.
المصدر
